直接融資和間接融資的區(qū)別與聯(lián)系

融資融券又稱(chēng)證券信用交易，是指投資者向具有深圳證券交易所會(huì)員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入本所上市證券或借入本所上市證券并賣(mài)出的行為。下面跟小編一起來(lái)看看關(guān)于融資融券的介紹吧!

直接融資和間接融資，兩種融資活動(dòng)方式

融資活動(dòng)方式分為直接融資和間接融資兩種。

一、直接融資

特點(diǎn)：

1. 直接性

2. 分散性

3. 融資信譽(yù)差異性較大

4. 部分融資方式不可逆

5. 融資者有較強(qiáng)自主性

分類(lèi)：股票、債券、風(fēng)投、商業(yè)信用融資(商品賒銷(xiāo)、預(yù)付定金、預(yù)付貨款)、民間借貸。

最典型的有：證券市場(chǎng)融資。

二、間接融資

間接融資是直接融資的對(duì)稱(chēng)，指擁有暫時(shí)閑置貨幣基金的單位通過(guò)存款或購(gòu)買(mǎi)銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)的方式，提供給需要資金的單位使用。

典型的有：銀行貸款。

特點(diǎn)：

1. 間接性

2. 相對(duì)集中性

3. 融資信譽(yù)的差異性較小

4. 全部具有可逆性

5. 融資的主動(dòng)權(quán)在金融中介機(jī)構(gòu)手中

分類(lèi)：銀行信用、消費(fèi)信用、租賃融資等。

三、直接和間接融資的區(qū)別

區(qū)別主要在于融資過(guò)程中資金的需求者和供給者是否直接形成債券債務(wù)關(guān)系。

四個(gè)例子：

A商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行CDS籌集了2000萬(wàn)元資金

B商業(yè)銀行向C商業(yè)銀行出售了價(jià)值1000萬(wàn)元的貸款

D公司以支付租金的方式從H租賃公司處獲得價(jià)值300萬(wàn)元設(shè)備的使用權(quán)

美國(guó)政府通過(guò)發(fā)行國(guó)庫(kù)券籌集了200億美元資金

判斷：

1是直接融資

2不是融資(目的不是等資，而是用于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等其他用途)

3是間接融資中的租賃融資

4是直接融資

想法：所以從鏈家等公司租房子住實(shí)際上也是在間接租賃融資!

直接融資與間接融資有哪些區(qū)別?

一、直接融資與間接融資的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)

直接融資與間接融資最大的區(qū)別是什么?通常來(lái)講，我們會(huì)把銀行提供的融資視為一種典型的間接融資，因?yàn)殂y行作為中介機(jī)構(gòu)，其將資金從投資人處匯集，再由銀行發(fā)放給資產(chǎn)的需求者。而作為證券市場(chǎng)中的股票市場(chǎng)或者債券市場(chǎng)，則是典型的直接融資場(chǎng)所。在證券市場(chǎng)里，投資人根據(jù)其所獲得的信息，自行決定將資金投向于某個(gè)具體的項(xiàng)目，決策是由投資人自己作出的，而沒(méi)有經(jīng)過(guò)其他的中介機(jī)構(gòu)。

但是，直接融資和間接融資的區(qū)別真的有那么大嗎?彭冰老師在其所著的《證券法》中，將直接融資與間接融資的最大的區(qū)別界定為是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)。如果我們接受這個(gè)區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)的話(huà)，事實(shí)上直接融資與間接融資的標(biāo)準(zhǔn)事實(shí)上并不是那么清晰。

從典型的直接融資場(chǎng)所——證券市場(chǎng)的角度而言，投資者可以分為兩種。一種投資者是直接拿著自己的錢(qián)去投資，可以叫作自有資金投資者。而另外一種投資者則是拿著別人的錢(qián)去投資，它們通常是以基金的形式存在，可以叫有資金管理型投資者。對(duì)于第一類(lèi)投資者，其當(dāng)然屬于純粹的直接融資，但是對(duì)于第二種，實(shí)際上投資者的錢(qián)并不是直接給到了融資人(暫不考慮二級(jí)市場(chǎng)交易，因?yàn)榻灰椎倪^(guò)程中錢(qián)并沒(méi)有給到股票的發(fā)行方)，而是通過(guò)了資金的管理人作出的決策，才給到了融資人。這種時(shí)候，資金管理人與銀行之間的區(qū)別是什么呢?如果僅僅從決策的角度而言，他們都是中間人。

如果一定要做一個(gè)區(qū)分的話(huà)，也是可以區(qū)分的。他們之間最大的區(qū)別是，一個(gè)是拿著一般投資者的錢(qián)，即儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)。儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)進(jìn)入到銀行里后，雖然其賬面上會(huì)顯示他在銀行里頭存了多少錢(qián)，但是實(shí)際上卻根本無(wú)法確定銀行的賬上哪些錢(qián)是他的。因此，儲(chǔ)戶(hù)實(shí)際上只是銀行的債權(quán)人而已。換句話(huà)說(shuō)，儲(chǔ)戶(hù)是把錢(qián)借給了銀行，存款行為本身就是一個(gè)借款行為。銀行把所有儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)放到一個(gè)池子里頭，通過(guò)把池子里頭的錢(qián)放貸給其他人的方式，獲得利息差。這便是傳統(tǒng)銀行獲得的方式。銀行將錢(qián)放貸出去，銀行，而不是儲(chǔ)戶(hù)這些投資人，是債權(quán)人。因此，從這個(gè)角度來(lái)講，儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)進(jìn)入了銀行以后，這些錢(qián)已經(jīng)成了銀行的錢(qián)，銀行對(duì)儲(chǔ)戶(hù)有負(fù)債。事實(shí)上，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表里頭，存款確實(shí)是放在負(fù)債一欄。也就是說(shuō)，這種傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)。

而對(duì)于證券市場(chǎng)里頭的資產(chǎn)管理型投資者，他們對(duì)于投資人的法律關(guān)系則不一樣。依據(jù)信托法的理論，雖然說(shuō)信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給受托人，投資人僅僅享有受益權(quán)，但是信托財(cái)產(chǎn)本身卻是獨(dú)立于受托人個(gè)人的財(cái)產(chǎn)的。受托人不僅在募集資金的時(shí)候需要有一個(gè)單獨(dú)的賬戶(hù)來(lái)保管募集資金，在募集成功之后，它還需要通過(guò)一個(gè)特別的賬戶(hù)將募集而來(lái)的資金與其自有資金進(jìn)行分離，以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)分離的效果。

當(dāng)然，可能有人會(huì)說(shuō)，銀行的自有資金與儲(chǔ)戶(hù)的資金也是分離的。但是，這種分離與信托法上的分離卻有著本質(zhì)的不同。銀行自有資金與儲(chǔ)戶(hù)資金的分離更主要的是出于監(jiān)管的需要以及防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。其本身并不是基于信托法的法理基礎(chǔ)。當(dāng)然，你也可以說(shuō)是所有的儲(chǔ)戶(hù)都基于信托關(guān)系將他們的錢(qián)放到銀行的負(fù)債里頭，但是畢竟這種理論并不為學(xué)界所廣泛接受。其中一個(gè)很重要的原因在于，儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)放到那么大一個(gè)池子里頭后，已經(jīng)很難再將其特定化了。而信托財(cái)產(chǎn)的特定化是信托的基本要求之一。

因此，我想可以把直接融資還是間接融資從這個(gè)角度去進(jìn)行一個(gè)區(qū)分，即：直接融資是投資人直接向融資人提供資金，或者投資人通過(guò)受托人以信托財(cái)產(chǎn)向融資人提供資金的融資行為;而間接融資則是投資人將其資金以債權(quán)債務(wù)的方式給到中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)以自己的名府給中介機(jī)構(gòu)提供資金。

當(dāng)問(wèn)題分析到這的時(shí)候，又可以回到彭冰老師給出的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，即是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)。如果將中介機(jī)構(gòu)定義為一個(gè)將所有權(quán)和收益權(quán)的中轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)的話(huà)，其實(shí)彭冰老師的上述區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)與我上邊想到的標(biāo)準(zhǔn)是一致的。

二、直接融資真的比間接融資便宜嗎?

在很多情況下，都有這樣一種意見(jiàn)存在，即間接融資的成本比直接融資的成本更高。但是現(xiàn)實(shí)情況卻與這個(gè)論斷相差太遠(yuǎn)了。事實(shí)上，銀行提供的間接融資在絕大多數(shù)情況下都是最便宜的融資。而通過(guò)其他諸如信托、資管計(jì)劃等提供的融資成本則遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行貸款。當(dāng)然，相較而言，像標(biāo)準(zhǔn)的股票，其融資成本是低于銀行的，尤其是把發(fā)行股票的中介費(fèi)用攤到接下來(lái)的若干年后。但是像標(biāo)準(zhǔn)化的債券，甚至ABS，其成本在有的情況下卻仍然可能高于銀行。由此可見(jiàn)，以直接融資還是間接融資作為區(qū)分融資成本的一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)是不對(duì)的。

那么到底是什么影響著融資的成本呢?首先當(dāng)然是融資人的還款能力，或者說(shuō)是資金的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比，這絕對(duì)是顛撲不破的真理，沒(méi)有什么好說(shuō)的。

其次，是中間人。一般而言，經(jīng)過(guò)的中間人越多，融資的成本就越高。這些中間人可以分為幾類(lèi)：1、資金掮客;2、信息發(fā)布平臺(tái);3、擔(dān)保方;4、其他如登記、估值等服務(wù)機(jī)構(gòu)。上邊所有這些機(jī)構(gòu)又可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是信用中介，一類(lèi)是信息中介。不過(guò)不論是什么中介，每經(jīng)過(guò)一次，都是會(huì)需要掏錢(qián)的。比如P2P，不同類(lèi)型的P2P資金成本是不一樣的。排除風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致的成本偏高外，還有一個(gè)重要原因就是太多的中間方參與其中，每一道都是需要成本的。

第三，是資金成本。不同的資金成本當(dāng)然會(huì)影響著融資人的融資成本。比如為何銀行可以提供大量的低成本資金，原因就在于其只需要向儲(chǔ)戶(hù)支付極少量的資金成本。

第四，是融資人的便利性。這些便利包括時(shí)間和空間的便利。越便利的錢(qián)越貴，這也是一般的道理。

第五，是資金本身的稀缺性。當(dāng)市場(chǎng)上的錢(qián)太多的時(shí)候，自然錢(qián)就不那么值錢(qián)了。

因此，如何去降低資金成本，便需要從上邊幾個(gè)角度去努力，而且有的時(shí)候上述因素之間可能是聯(lián)動(dòng)的。比如最近一段時(shí)間政府非債券類(lèi)再次的成本就下降了。原因在于在其他資產(chǎn)不斷發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的情況下，政府類(lèi)的資產(chǎn)被認(rèn)為還是比較靠譜的。所以風(fēng)險(xiǎn)小。另外，當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小的時(shí)候，資金便會(huì)向這個(gè)方向涌，從而降低資金本身的稀缺性，進(jìn)一步降低融資成本。此外，對(duì)于法律規(guī)定的債券類(lèi)融資，由于國(guó)務(wù)院的文件進(jìn)一步明確了其合法性，使得地方政府的債券實(shí)際上獲得了中央政府的背書(shū)，風(fēng)險(xiǎn)降到極低，當(dāng)然也就會(huì)使得融資成本進(jìn)一步降低。

還需要說(shuō)明的是，資金的成本不僅反映在利率上，還可能會(huì)反映在其他方面。比如說(shuō)在股權(quán)融資的過(guò)程中，資金的成本可能會(huì)有幾個(gè)方面的體現(xiàn)：1、創(chuàng)始人的控制權(quán);2、如果存在對(duì)賭的話(huà)，簡(jiǎn)單來(lái)講還包括承諾的年收益(利率)，以及如果對(duì)賭失敗的情況下創(chuàng)始人可能需要讓渡的股權(quán)比例等等。這些都是融資的成本。僅僅把利率算作成本的想法過(guò)于簡(jiǎn)單粗暴。

比較分析直接融資和間接融資優(yōu)劣勢(shì)，結(jié)合現(xiàn)實(shí)分析目前中國(guó)的融資格局及其發(fā)展趨勢(shì)?

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的很容易理解，完全由政府主導(dǎo)，是一種指導(dǎo)性，指令性的經(jīng)濟(jì)，缺乏靈活性，并且資源配置效率極低。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的大部分是由市場(chǎng)自身體制運(yùn)作解決各種問(wèn)題，既然講了貨幣政策工具那政府必然參與和干預(yù)經(jīng)濟(jì)，這在很大程度受凱恩斯干預(yù)主義的影響。

而就目前的大部分國(guó)家都是實(shí)行混合的經(jīng)濟(jì)政策，即一方面讓市場(chǎng)自行運(yùn)作而另一方面政府參與其中解決市場(chǎng)可能存在的市場(chǎng)失靈。

我國(guó)現(xiàn)在處在一個(gè)很矛盾的局面，一方面物價(jià)高居不下，而另一方面許多中小企業(yè)缺乏運(yùn)作資金。為治通脹必然收緊銀根也就是現(xiàn)在的存貸款利率如此之高和數(shù)次調(diào)高存款準(zhǔn)備金的出處，而緊縮的貨幣政策又必然導(dǎo)致大量民企貸不了錢(qián)，有著貢獻(xiàn)70%-80%的就業(yè)量的民企生存環(huán)境很是惡劣。我覺(jué)得央行應(yīng)該關(guān)注的是中小企業(yè)的生存和發(fā)展，貨幣政策的實(shí)施應(yīng)該考慮他們的利益。

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