融資融券又稱證券信用交易，是指投資者向具有證券交易所會員資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。下面跟小編一起來看看關(guān)于融資融券的介紹吧!
債券的特征都有哪些呢?
債券體現(xiàn)的是債券的持有人與債券的發(fā)行者之間的債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，債券代表了債權(quán)債務(wù)的關(guān)系，要有確定的還本付息日。當(dāng)債券到期時，債務(wù)人就要進行本金償還。那么債券的特性都有哪些呢?今日王海英律師就債券的特征為我們解讀相關(guān)方面的問題。
一、債券的特征
1、期限性
債券是一種有約定期限的有價證券。債券代表了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，要有確定的還本付息日。當(dāng)債券到期時，債務(wù)人就要償還本金。
2、流動性
流動性是指債券可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓流通。債券是具有流動性的，持券人需要現(xiàn)金時可以在證券市場上隨時進行賣出或到銀行以債券的形式作為抵押品來取得抵押借款。債券的流動性一般是僅次于儲蓄存款。
3、收益性
收益性是指債券持有人可以定期從債券發(fā)行者那里獲得固定的債券利息。債券的利率通常高于存款利率。債券的收益率并不完全等同于債券的票面利率，而主要取決于債券的買賣價格。
4、安全性
債券的安全性，表現(xiàn)在債券的持有人到期能夠無條件地收回本金。各種的債券在發(fā)行時都要規(guī)定一定的歸還條件，只有滿足一定的歸還條件下才會有人進行購買。為了保護投資者的相關(guān)利益，債券的發(fā)行者都是要經(jīng)過嚴格的審查，只有信譽度較高的籌資人才會被批準進行發(fā)行債券，而且公司發(fā)行的債券大多需要進行擔(dān)保。當(dāng)發(fā)行公司破產(chǎn)或清算時，要優(yōu)先進行償還債券持有者的債券。債券的安全性還是有保障的，比其他證券的投資風(fēng)險要小得多。
5、自主性
債券具有自主性，企業(yè)通過進行發(fā)行債券籌集到的資金是向社會公眾的借款，債券的持有者只會對發(fā)行的企業(yè)擁有債權(quán)，而不能像股票那樣會參與公司的經(jīng)營管理。企業(yè)通過發(fā)行債券而籌集的資金，可以根據(jù)其自身的生產(chǎn)經(jīng)營的需要自由地運用，不像是銀行借款那樣有規(guī)定的用途，其資金的使用情況要接受銀行監(jiān)督。
二、債券的基本要素
1、債券面值
債券面值包括兩個基本內(nèi)容：一是幣種，二是票面的金額。面值的幣種可以使用本國貨幣，也可以使用外幣，這完全取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的發(fā)行者可以根據(jù)資金市場的情況和自己的需要的情況選擇適合的幣種。債券的票面的金額是債券到期時償還債務(wù)的金額。不同債券的票面的金額大小會相差得十分懸殊，但現(xiàn)在應(yīng)該考慮到買賣和投資的方便，多趨向于使用發(fā)行小面額的債券。面額則要印在債券上，固定的金額不變，到期必須足額償還。
2、債券價格
債券價格是指債券發(fā)行時的價格。由于發(fā)行者的多種因素考慮或資金的市場上有供求的關(guān)系、利息率的變化，債券的市場價格常常會脫離它的面值，有時會高于面值，有時會低于面值。債券的面值雖然是固定的，但是它的價格卻是經(jīng)常來回變化的。發(fā)行者計息還本，是以債券的面值作為相關(guān)的依據(jù)，而不是以其價格為依據(jù)的。
3、債券利率
債券利率是債券利息與債券面值的比率。債券利率分為固定利率和浮動利率兩種。債券利率一般為年利率，面值與利率相乘就可以得出每年的利息。債券的利率會直接關(guān)系到債券的收益。影響債券的利率的因素主要有銀行利率的水平、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限和資金的市場的供求情況等。
4、債券還本期限與方式
債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時間。債券還本的期限長短不一，有的只有幾個月，有的長達十幾年。還本的期限應(yīng)在債券票面上進行注明。債券的發(fā)行者必須在債券到期日之前償還本金。債券還本期限的長短，主要取決于發(fā)行者對資金需求的時限、未來市場利率的變化趨勢和證券交易市場的發(fā)達程度等因素。
以上就是關(guān)于“債券的特征”的相關(guān)解讀，王海英律師對此特別提到，債券除了具備了上述的四個基本要素之外，還應(yīng)該包括發(fā)行單位的名稱和地址、發(fā)行日期和編號、發(fā)行單位的印記及法人代表的簽章、審批機關(guān)批準發(fā)行的文號和日期、是否存在記名、記名債券的掛失辦法和受理的機構(gòu)、是否可轉(zhuǎn)讓以及發(fā)行者認為應(yīng)說明的其他事項。
債券融資和股權(quán)融資怎么選：一種通俗解釋
這是一個從公司角度出發(fā)的問題，這里面有好幾個方面的要素要考量。
首先，我們從大邏輯上理解一下債券融資和股票融資的區(qū)別。簡而言之：(1)債券融資需要企業(yè)有更好的財務(wù)狀況和現(xiàn)金流。因為你一發(fā)債券，你就得保證定期支付債券利息，否則你就有信用降級、債券違約，甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。而股權(quán)融資對于企業(yè)的現(xiàn)金流的要求沒有那么高，因為股息的配發(fā)不是強制的。(2)另外，從盈利的角度來講，當(dāng)企業(yè)預(yù)期盈利很大的時候，發(fā)債券能給既有的股東帶來很大的收益，因為債券的利息是一個固定的金額，所以比方我一年營收賺20%，付掉利息以后所有剩余的都是既有股東的。而如果發(fā)股票的話，你還要把盈利按比例分配給新股東，無形中沖淡了老股東的利益。(3)從風(fēng)險角度來講，債券違約的后果是很可怕的，會帶來很高的破產(chǎn)成本，極大的影響既有股東的利益。而股票(籠統(tǒng)地說，不代表優(yōu)先股等特殊的股票，下同)不存在違約的情況。
所以，要理解這個問題，當(dāng)企業(yè)需要決定是發(fā)債券還是發(fā)股票的時候，第一個要素就是要考量自己是不是能夠承受得起接下來強制的現(xiàn)金流支出?如果我對自己的未來有信心(能盈利，能有現(xiàn)金流，或者沒有現(xiàn)金流的時候總會有大哥救火)，覺得付得起那些債券利息，那理所當(dāng)然應(yīng)該發(fā)債，原因就是上一段(2)中所述，那樣可以給老股東帶來最大的利益。相反，如果我對自己的未來沒有底，那我當(dāng)然要規(guī)避發(fā)債券以后給我?guī)淼钠飘a(chǎn)風(fēng)險(如上段中(3)中所述)，因為萬一拿不出現(xiàn)金流付利息付本金，就麻煩了。而發(fā)股票就沒有那么多的顧慮，因為如果虧了，新股東還能幫老股東擋一把，都是一條船上的，要虧一起虧。
第二個方面，是從市場對于企業(yè)的角度來考量。在公司金融里面有一個特別重要的問題就是委托代理問題。市場中的投資者把錢給了企業(yè)，企業(yè)拿去干嘛了?是不是都做了符合投資者利益的事情?委托代理問題在股權(quán)融資中是最突出的，因為企業(yè)不需要強制付股息，因此投資者的收益具有很強的不確定性，故而就會很擔(dān)憂企業(yè)會糟蹋自己的投資(所以他們要成立董事會)。債券融資的委托代理問題要好一點，原因在于它是固定收益證券：我作為投資者，把錢給你，說好了，我就要利息和最后的本金，只要你把本金和利息按期足額兌付，我不非常擔(dān)憂你把我的錢拿去干嘛了——只要你付我利息，我們還是朋友。而萬一一旦搞砸破產(chǎn)，債權(quán)人是第一個獲得清算資產(chǎn)的，而股權(quán)人往往顆粒無收。所以，因為有一部分這種問題的存在，股權(quán)融資的資本成本要高于債權(quán)融資。因此當(dāng)企業(yè)覺得前景可觀的時候，他們不擔(dān)心支付利息，并且能通過發(fā)行債券向市場發(fā)送一個積極的信號：我行我可以，而債券融資又比股權(quán)便宜，何樂而不為?
其三，是一個行為學(xué)角度的問題。企業(yè)發(fā)行股票，本質(zhì)上是賣出自己的所有權(quán)。那么一個籠統(tǒng)的問題就是：一個理性的人或企業(yè)在什么時候會選擇賣東西?答案很顯然：在我覺得我想賣的東西的價錢高于它的價值的時候。股權(quán)同理：企業(yè)會傾向于在自身價值被市場高估的時候發(fā)行股份。因此反過來，對于市場而言，每當(dāng)看到企業(yè)要發(fā)行新股，就會有股票價值被高估的預(yù)期，因此企業(yè)的股價往往會下跌——這是企業(yè)不喜歡看到的。就像題主引述的，企業(yè)感到前景黯淡的時候發(fā)行股票是因為這個時候往往市場還沒有察覺到企業(yè)遠景不佳，因此企業(yè)更清楚自己是不是被高估。基于此，發(fā)行股票當(dāng)然是上策。
除此之外，一般的金融教科書上還會提到債券融資在稅收上優(yōu)于股權(quán)融資的福利，這也是一個原因，單不做贅述。以上談了幾個比較顯然的原因，可能不全面，但是基本解釋了為什么在很多金融學(xué)理論和實際金融市場里面，一個成熟、健康的企業(yè)的融資的理想順序是：內(nèi)部融資、債權(quán)融資，最后才是股權(quán)融資。
當(dāng)然作為中國的資本市場而言，很多中小型企業(yè)在債券市場融資困難，所以并不表現(xiàn)出經(jīng)典金融學(xué)理論所預(yù)計的那樣。但是，企業(yè)間的拆借等影子銀行業(yè)務(wù)的存在，也一定程度上解釋了中小企業(yè)融資難的一種現(xiàn)象。
債券融資優(yōu)勢分析
債券融資和 股票融資是企業(yè) 直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是 股權(quán)融資的3～10倍。之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因為 企業(yè)債券融資同 股票融資相比，在財務(wù)上具有許多優(yōu)勢。
1.債券融資的 稅盾作用。債券的 稅盾作用來自于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準予利息支出在稅前列支，而 股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當(dāng)于 債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負擔(dān)的，因而 負債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國 企業(yè)所得稅 稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的 每股稅后利潤增加。
2.債券融資的 財務(wù)杠桿作用。所謂財務(wù)杠桿是指企業(yè)負債對經(jīng)營成果具有放大作用。 股票融資可以增加企業(yè)的 資本金和抗風(fēng)險能力，但股票融資同時也使企業(yè)的 所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過 股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東所均攤。
債券融資則不然，企業(yè) 發(fā)行債券除了按事先確定的 票面利率支付利息外(衍生品種除外)，其余的經(jīng)營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前 利潤率高于利率， 負債經(jīng)營就可以增加稅后利潤，從而形成財富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。
3.債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。 羅斯的 信號傳遞理論認為，企業(yè)的價值與 負債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負債率越高。
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