什么債券，從風險角度就利率風險和信用風險。具體一點的話，債券的屬性：發行方，期限，利率結構，贖回權等特殊結構。市場環境：宏觀利率，市場供需等。下面是小編整理的一些關于債券行業分析的文章，希望對你有所幫助。
金融市場看點，及債券市場分析
2019年金融市場大事件
今年5月24日，央行與銀保監會聯合公告對包商銀行實行接管并由建設銀行實施托管，接管期限一年。
盡管在6月18日，監管層召集6大行和部分頭部券商開會，鼓勵大行擴大向大型券商融資，支持大型券商擴大向中小非銀機構融資，以維護同業業務的穩定，安撫市場情緒。
但是包商事件被接管的消息還是一石激起千層浪，市場出現了非理性恐慌，主要出現各種猜測和擔憂：
(1)包商銀行被接管是因為技術性破產;
(2)此非個案，有其他銀行可能會被接管;
(3)銀行剛兌即將打破;
(4)中小銀行整體負債端成本提高，影響中小銀行和非銀機構在資產端配置投向和風險偏好的變化。
包商事件發生后，市場最顯著的變化就是市場流動性分層明顯，受該事件影響，現在中小銀行發行同業存單的價格明顯上升，這些中小銀行融入資金變得困難，所以不得不提高利率來獲取流動性，這樣一來就會導致融資的成本增加和風險增加，經營更加困難。
因此，對于中小金融機構的同業業務來說，影響較大的是配置同業存單和轉貼現，這兩類業務對象主要是國股行和省外大型城商行。
所以在選擇交易對手的時候，一定要找到收益與風險的平衡點，設定主體評級的下限，并且對符合準入白名單的交易對手進行多維度評估，包括對主體評級、財務報告、重大事項披露和負面信息等進行分析討論，從中選擇較為優質的交易對手。
國內債券是不是一個好的理財手段?該不該買一些國內的債券?
對于任何想學習投資、想穩健理財的朋友，我覺得都有必要來了解一個被我們忽略的重要理財工具：債券。
其實我們平時再熟悉不過的貨幣基金，投資方向就是債券。買貨幣基金的本質就是買了一攬子短期債券，只是這個一攬子債券是由基金經理替自己挑選的。
債券，說白了就是一個欠條，是一種承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。其實銀行存款，本質上也是一種債券：銀行承諾你按照一定利率支付利息并最終歸還本金。 我們平時比較熟悉的債券主要是國債，目前5年期的儲蓄式國債收益率為5.41%，這意味著如果你買了100元債券，那么未來的五年，每年年末可以獲得5.41元利息收入，同時第五年還會歸還你本金(當然還有最后一筆利息)。除了國債，企業也會發行債券獲得融資。在國內現階段來說，發行國債的條件是比較苛刻的，因此很多年來，國內的債券沒有發生過一起違約事件，即所有債券最終都實現了還本付息，雖然有延期兌付的情況。 不過隨著近幾年經濟下行，已經出現了不少債券違約的情況，剛性兌付已經被打破。而交易所為了控制違約風險對于中小投資者的沖擊，已經大幅提高了信用評級比較低的債券的投資門檻：評級低的一些債券投資門檻500萬起。
關于債券的收益率可能讓人蒙圈，解釋一下： 以某還有3年到期的債券為例，現價91元，到期收益率YTM=10%，票面利率7.05% 。假如你現在已91元買入，一直持有到三年后，那么你這個三年中每年的年化收益率為10%，這個10%的收益率是這么來的(不考慮稅負)：91元買入的債券，最終到期時發行人會按照100元面值兌付，而這三年中每年你還可以獲得7.05元。 這里的7.05%，其實對于發行人是很關鍵的，因為他不管發行出去的債券在市場上如何被買賣，也不管自己發的這個債券后來交易過程中價格怎么波動，反正到了每年付息那一天，隨拿著債券，我就按照面值100元的7.05%支付利息。 因此，到期收益率就是你買入債券那一天后假如你一直持有到期的年收益率，而票面利息是你從發行人中獲得的利息支付。 顯然，如果你不是持有到期，比如你就持有1年，那么你的收益率是不確定的：各種情況的可能性都存在，甚至可能虧損。假設你就持有255天，那么你這一年的收益情況主要有兩方面決定：1、票面利息。 這個已經定了按照年化7.05%，你持有幾天算幾天利息，現在是255天，則利息收入=100乘以7.05%乘以255/365=4.93元。2、債券價格的變化。 假如價格從91.4元漲到92.4元，那么你的總回報就是5.93元，年化收益率為8.49%;如果你的債券價格從91.4元跌到85元，那么總回報是-1.47元，年化收益率為-2.3%。
所以，債券按日計息的方式是非常特別的，也正是債券巨大魅力之一。股票幾乎完全靠價格波動賺錢，但是債券卻可以在價格沒有任何波動的情況下獲得固定的收益，而且如果價格朝不利方向變動時，我們也可以利用每天的利息收入來一定程度上對沖價格的損失。
評級比較高的債券，投資門檻很低，相比5萬起的銀行理財要親民很多 。 1000元就可以買一手債券，T+0交易。只需要開個股票賬戶就可以買賣債券了。而評估債券的風險，大家可以簡單看兩個指標：債券評級和主體評級。一般來說，如果這兩個評級都為AA或以上，那么應該來說安全等級比較高了。 通過到期期限、票面利率、到期收益率、風險評級，小白們也可以組建自己的債券組合。當然，投資時機的選擇沒那么簡單，需要考慮利率走勢、資金面情況、公司基本面等宏觀和微觀因素來選擇買入時機。
最后補充三點債券的不利因素：1、違約風險正在上升。目前的債券中已經發送且仍將發生不少地雷，普通投資者如果不是特別了解所投資的企業，，一定要謹慎;2、國內交易所債券流動性較差。 需要選擇流動性相對較好的債券，防止買不到賣不出去的情況。3、債券的利息需要交20%的利息稅。比如幾年前的蘇中能債，稅前到期收益率為10.47%，稅后為8.43%。當然，個人投資是可以有避稅方法的：在付息前賣出，付息后再買入即可。當然這個做法會在價格上略有損失，但是也好于支付20%的利息稅。
2019年債券市場分析與對策
2018年以來，債市收益率(參考10年國債到期收益率曲線)持續走低，由18年初接近4%的收益率下行到現在3.15左右%，也就是說現在的債市價格處于這兩年的高位。
從近十年的國債到期收益率來看，低位出現在2016年期間，主要原因：
一是央行多次降準降息，實行寬松的貨幣政策，大量資金進入債市;
二是2015年6月股災發生后，債券作為較為穩健的避險資產工具，大量退市資金進入債市，推高債市價格，所以導致16年期間債市收益率維持在低位水平。
從上圖可以看出，以現在的收益率劃一條水平線，現在的到期收益率也只比2016年期間的高，也就是說現在的債市收益率處于近十年較為低的位置，現在加倉債市導致高位被套的概率是相對比較大的。
從今年債券市場走勢來看，今年的資金市場情況跟16年的頗為相似，大環境是寬松的貨幣政策，股市維持低迷的狀態，富余的資金找不到合適的優質資產配置，出現“資產荒”。
短期來看，受美國降息預期的影響，債市的收益率可能進一步下行，現時點適當的配置符合市場預期，但是對于現時點大量加倉的話可能會導致一定的利率風險。
現時點，最佳的投資策略是：分散投資，分散風險。
(1)分散投資各類債券，包括國債、地方債和政金債，在風險可控的前提下，可以適當投資一些優質高收益的信用債。
(2)分散投資債券各類期限，控制久期，降低風險，把債券組合加權久期控制在5年久期的紅線限額預警范圍內。
(3)不同的時點分散投資債券，在債市價格低位的時候多配置，以長久期為主，反之少操作，選擇短久期債券，在債券投資增速下合理規劃債券的配置。
債券私募行業分析
我國債券私募基金行業
我國債券私募基金行業發展時間不長，大部分公司起步于2011年-2012年債券牛市。債券私募行業的最好發展時期是2012年，當時股票私募由于熊市，發展非常艱難。2014年下半年股市向好，導致股票私募基金迅速進入爆發性增長時期，但債券私募基金發展保持穩定狀態。
債券私募基金管理人由于債券交易的固有特點從而有以下幾點區別于股票私募基金管理人：
其一是門檻高，不僅表現在主要管理人的從業經歷都比較長，且主要管理人都有大型金融機構管理者的從業背景;其二因為債券的交易比較復雜，進入債券私募基金行業的從業者較少;其三由于債券私募基金的主要委托機構一般是商業銀行理財資金等機構投資者，債券私募基金管理人比較看重合規性和市場聲譽。
債券私募基金目前和公募債券基金一樣，都是一個小眾市場，規模占比很小，但發展空間巨大。我們認為，隨著銀行理財產品逐步向凈值型轉變，打破預期收益率的剛性兌付，追求穩定收益的債券型基金(包括私募債券型基金)的發展空間將明顯上升。
私募基金行業發展存在的障礙
募資環節
債券私募基金定位于穩健投資，天然符合銀行理財的資金投向。目前的政策是銀行理財投資私募資金仍然需要執行投資人穿透審查原則，故銀行理財資金無法直接投資于債券私募基金，而只能通過基金專戶、信托計劃等通道方式解決，這會極大地制約債券私募基金的發展壯大。
投資環節
私募基金持有的深交所上市的企業債付息時，中登深圳分公司執行的政策是將私募基金視同為公募基金(原因是帶“基金”字樣)，直接代扣代繳利息所得稅，從而造成機構投資者的雙重征稅負擔。如私募基金不能與基金專戶、信托計劃等金融產品一樣執行企業債利息所得稅不代扣代繳的政策，債券私募基金在實際運作中將被迫采取通道方式來規避雙重征稅負擔。
銀行間債券賬戶開設環節
未來，私募基金可能允許在北京金融資產交易所開設賬戶。但該交易所與標準的銀行間債券市場存在明顯市場分割，債券私募基金進入該交易所的意義有限，最終債券私募基金仍將沿襲既有的借道基金管理公司集合資產管理計劃，采取擔任投資顧問的管理模式。
行業規范發展的建議
2015年1月15日，在中國證監會債券部的直接推動下，《公司債券發行與交易管理辦法》正式頒布實施，證監會監管的公司債券市場在拓寬債券發行主體、發行方式、交易場所，簡化發行上市審核程序，建立投資者適當制度和債券分類管理，健全債券投資人權益保護等方面取得了非常明顯的進步。上海深圳兩個交易所也及時對《公司債券上市規則》等配套規則進行征求意見，正式實施后公司債券市場的發展進一步完善。
但是，對比中國整體債券市場的快速發展，公司債券市場的發展相對滯后，一定程度上制約了債券私募基金行業的發展。與會機構建議從債券產品、交易機制、參與主體(包括發行人、投資人和中介機構)、投資者保護、政策環境等幾個方面加強公司債券市場的規范發展，從而帶動債券私募基金行業的發展。
建議進一步豐富和完善交易所債券產品，包括發行規模、產品類型，積極推出各種創新品種。
1.可轉債：由于股票市場的大幅上漲，存量可轉債紛紛強制贖回，市場容量僅剩余467億，供給嚴重不足，估值水平在剛性配置需求下存在高估，建議加快可轉債審批，增加發行規模，滿足市場的投資需要;
2.可質押債券：由于中債登2014年推出新的質押規定，導致交易所可質押債券大幅減少，嚴重制約交易所債券市場的交易，交易所債券市場成交量和流動性減弱。建議增加符合新的交易規則的可質押公司債券或企業債券的發行，提升市場交易活躍程度。
3.可交換債券：市場對可交換債券需求極為旺盛，但目前公開發行的可交換債券僅14寶鋼EB一只。建議對有減持股票意愿的公司加快發行可交換債券，迅速形成有規模的市場。
4.短期公司債券：短期公司債券市場如能形成一定規模效應，將可促進股票市場的合理定價，避免股票市場的大起大落，提升資本市場的資源配置效率。目前，市場上可流通的短期公司債券容量有限，難以滿足市場旺盛的短期流動性資產的需要。建議大力發展短期公司債券市場，債券期限可設置為1年加10天或2年附1年回售權。
5.掛鉤商品指數的公司債券：對發行人來說，掛鉤商品指數的公司債券可以對沖主要的經營風險;對二級市場投資人來說，可間接獲得長期限的商品期貨投資標的。隨著國內各種衍生品市場的發展，建議加大品種創新，推出掛鉤商品指數的公司債券。
6.資產證券化：在符合國家政策規定的前提下，積極推進資產證券化等產品的創新，滿足投資者尤其是未來龐大的養老基金對優質固定收益產品的投資需求。目前商業銀行存在大量的非標資產轉標準債券的需求，建議交易所積極研究提供非標轉標的解決方案并且引入增量資金入市，一方面可增加交易品種、解決目前銀行間市場解決不了的非標轉標的問題，另一方面給券商、基金推出的資產證券化產品帶來了很大的業務空間。
7.債券借貸業務：建議在時機成熟時，在交易所市場推廣債券借貸業務，進一步活躍債券市場交易活躍度，避免部分債券因長期無成交導致的估值虛高。
8.高收益債券市場：在當前我國總體杠桿程度加大，實際利率偏高，經濟結構轉型，經濟增長下行壓力較大的背景下，預計未來信用違約事件會增加。如果沒有建立完善的債券持有人利益保護機制，交易所高收益債券市場建設將困難重重。建議盡快完善公司債券招募說明書的指引，對交叉違約、加速償還、債券持有人清算重組等關鍵條款加以規范，逐步形成高收益債券市場。同時，交易所應盡快提供信用風險管理工具對沖信用風險，方便投資人進行信用風險管理。
建議進一步完善債券市場交易規則，在風險可控的前提下，降低投資者的交易成本，提升市場交易效率。
1.統一交易制度：目前交易所債券市場存在著上交所和深交所兩個市場。上交所有競價平臺、固定收益平臺和大宗交易平臺三套交易制度，深交所有競價平臺和綜合協議平臺兩套制度。除了現券交易制度不同之外，兩個交易所的回購融資制度也有很大區別。投資者在交易所市場進行債券投資，需要開兩個戶，熟悉五套不同的交易制度和兩套不同的回購融資制度，需要準備兩套以上IT系統支持。建議統一兩個交易所市場的交易制度，降低投資人的交易系統建設成本，減少因交易規則不統一而導致的交易清算風險。
2.降低回購備付金比例：目前交易所按照全月日均成交量的10%收取回購保證金，這意味著如果采取隔夜滾回購方式融資，組合將需要2%左右的現金放入備付金賬戶而降低資金使用效率。建議在詳細測算交易透支風險的前提下，取消或降低回購備付金比例。
3.加快新發債券上市審批：目前交易所公司債券批準上市一般需要一個月左右時間，企業債券長的需要3-6個月，遠低于銀行間市場一二個工作日的效率。建議提高新發債券上市審批效率，縮短審批時間，方便投資人投資運作。
4.調整企業債券質押回購政策：由于交易所目前已經對債券投資者進行分類管理，同時地方政府債券置換發行后，優質城投公司實際違約風險很小，同時企業債券投資者的風險承受能力明顯提升。建議盡快調整企業債券質押回購政策，允許AA以上的企業債券和公司債券開展質押交易。
5.試點開展質押交易：目前交易所類固定收益產品創新不斷，建議選擇信用風險較低的品種(如分級基金A類、債券ETF等)試點開展質押交易。分級基金A類由于嚴格的上折和下折機制，實際信用風險非常小，可以說是標準的AAA債券，應允許質押回購。
積極拓展公司債券市場的參與主體，引入優質的發行人和長期投資者。
1.發行人：建議擴大財政部、政策性銀行、商業銀行、證券公司、財務公司、中大型央企和地方重點國有企業和支柱企業在交易所發行債券(尤其是一些期限較短的品種)的力度。一方面，可替換商業銀行中短期貸款，改變我國間接融資比例過高的問題;另一方面，倒逼商業銀行把信貸資源向民營企業或達不到公開發行債券的企業放貸;同時由于這些債券一般信用等級高且可質押，可滿足市場旺盛的投資需求。
2.投資者：銀行間市場的發展是一方面伴隨著短融中票品種的不斷豐富和完善，另一方面伴隨著保險資金、銀行自營資金、公募基金資金、銀行理財資金、境外資金等增量資金不斷的引入而不斷壯大。建議交易所借鑒銀行間市場經驗，目前重點考慮境外合格投資人和國內商業銀行理財資金進入交易所債券市場，同時積極培育公募債券基金和私募債券基金，形成穩定的機構投資者隊伍，更好適應交易所公司債券分類管理的需要。
在吸引商業銀行理財資金進入交易所債券市場方面，目前大型上市商業銀行進入交易所不存在障礙，但更廣泛的農村商業銀行、城市商業銀行也有龐大的理財資金投資需求。目前這些中小銀行對如何在交易所開戶、交易非常不熟悉，當地銀監部門也在政策上限制很多，導致這些資金只能去買能進入交易所的商業銀行理財產品，風險不能有效分散。
完善事先、事中、事后監管，督促中介機構勤勉盡責，加強投資者保護。
1.加強事先監管。中介機構是投資者和發行人的橋梁，中介機構的勤勉盡責、合規合法是債券市場健康發展的關鍵環節。建議完善債券承銷環節的指引，推動承銷機構內控程序建設，避免重發行、不重投資者的短期傾向。譬如，2014年下半年以來，中小企業私募債券出現大面積的違約，嚴重損害了投資人的利益。中小企業私募債券試點不是很成功的關鍵原因是，中介機構沒有嚴格履行盡職調查責任。
2.強化事中事后監管。建議完善事中事后追責制度，對明顯未盡責的中介機構應該引入黃牌或紅牌制度暫停其業務資格，對當時經辦人員最高可取消從業資格。
推動跨部門協作，加強投資者教育，推動稅收問題解決，優化行業政策環境
1.跨部門協作：積極推動監管部門之間跨部門的協作，安排商業銀行理財部門和部分運行合規、業績持續穩定的私募基金的跨部門交流，減少監管壁壘，促進行業發展。目前很多商業銀行理財部門，對私募基金存在排斥，但實際情況是私募基金管理人的投資經驗比公募基金管理人要豐富得多，這需要基金業協會的推廣幫助。
2.投資者教育：目前股票私募基金在社會上的接受程度明顯提升?？紤]股票和債券是居民重要的資產配置方向，建議基金業協會加強投資者教育，提升債券私募行業的市場影響力，引導居民合理配置資產，追求理性收益。
3.稅收政策：此外，私募基金產品的稅收問題仍懸而未決，不能按照公募基金的分紅收入免所得稅待遇，這將給私募證券基金的發展埋下隱患。建議推動有關稅收問題的解決。
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